2023 年 6 月，美聯(lián)儲(chǔ)在連續(xù) 10 次加息后按下了“暫停鍵”，這一次政策調(diào)整也迅速成為上半年的標(biāo)志事件。下半年伊始，市場(chǎng)的目光依舊離不開美聯(lián)儲(chǔ)，隨著部分官員釋放出鷹派論調(diào)，結(jié)合此前鮑威爾的加息暗示，美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期也再度升溫。

美聯(lián)儲(chǔ)為何會(huì)選擇暫停加息，重啟的條件是什么？

在回答這個(gè)問(wèn)題之前先來(lái)探究一下美聯(lián)儲(chǔ)選擇中止加息的出發(fā)點(diǎn)。VT ?Markets分析團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，最重要的因素在于美聯(lián)儲(chǔ)想要“穩(wěn)中求進(jìn)”。受美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息政策影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退可能性正逐漸走高，如果一條路走到底會(huì)不會(huì)導(dǎo)致更多的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于這點(diǎn)美聯(lián)儲(chǔ)也充滿不確定性，同時(shí)，在通脹已經(jīng)實(shí)現(xiàn)“十一連降”的情況下，似乎已經(jīng)沒(méi)有充分理由支持這種鷹派風(fēng)格的加息。

但在決議聲明中，美聯(lián)儲(chǔ)仍然保留了重啟加息的可能，表示未來(lái)將綜合多方數(shù)據(jù)，結(jié)合經(jīng)濟(jì)狀況評(píng)估是否會(huì)進(jìn)一步收緊政策。

失業(yè)率仍處低位，點(diǎn)陣圖暗示加息兩次

比較新的點(diǎn)陣圖顯示， 18 位成員中有 9 位將今年的最終利率點(diǎn)在了5.5-5.75%，預(yù)期中值為5.6%，與 3 月相比提升了整整 50 個(gè)基點(diǎn)，若按照每次 25 個(gè)基點(diǎn)的路徑來(lái)推測(cè)，在今年余下四次議息會(huì)議中，將有兩次面臨加息。

3 月FOMC位圖

6 月FOMC位圖

除了點(diǎn)陣圖，還有另外一條線索可作為預(yù)測(cè)的重要依據(jù)，也就是 SEP經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告。從報(bào)告中可以看出， 6 月的失業(yè)率預(yù)期為4.1%，較 3 月下調(diào)0.4%，對(duì)比目前的3.7%仍有一段路要走，正如美聯(lián)儲(chǔ)所說(shuō)，雖然目前就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但失業(yè)率仍處于低位，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)漸進(jìn)式放緩，可以幫助實(shí)現(xiàn)軟著陸。

當(dāng)然，失業(yè)率若走高同樣也會(huì)引發(fā)擔(dān)憂，比如對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的威脅。 對(duì)此VT Markets分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為無(wú)需過(guò)于憂慮，就算失業(yè)率高于4%，威脅也不會(huì)太大，相反的，現(xiàn)階段較高的失業(yè)率對(duì)于控制通脹是必需的。

美聯(lián)儲(chǔ)比較新 6 月的SEP

綜合以上因素，VT ?Markets分析團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)若重啟加息，將是第三第四季度各加 25 個(gè)基點(diǎn)，7 月、 9 月兩次會(huì)議連續(xù)加息的可能性并不高，如果在第三季度一次加完 50 個(gè)基點(diǎn)，后續(xù)將不會(huì)再繼續(xù)。當(dāng)然，關(guān)鍵還是要看 9 月核心通脹能否進(jìn)一步回落。

而作為深受美聯(lián)儲(chǔ)政策影響的商品，美元指數(shù)和黃金下季度又將迎來(lái)什么樣的走勢(shì)?

美元方面，由于加息幅度放緩，VT Markets預(yù)測(cè)美元在第三季度不會(huì)有太亮眼的表示，整體波動(dòng)或維持在100- 105 區(qū)間。

上圖為美元指數(shù)日線圖，在暫停升息后美元跌勢(shì)明顯

黃金方面，在第二季度初期時(shí)因美聯(lián)儲(chǔ)鴿派影響，價(jià)格一度沖破 2080 美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高，之后開始回調(diào)。隨著目前通脹穩(wěn)步下降，疊加第三季度美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提高，金價(jià)下方的支撐力量薄弱，預(yù)計(jì)到第三季度仍維持進(jìn)一步回調(diào)態(tài)勢(shì)。但需要注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)終究會(huì)結(jié)束加息周期，這對(duì)金價(jià)來(lái)說(shuō)是一個(gè)利多因素，第三季度下跌更多的將被視為回調(diào)進(jìn)一步擴(kuò)大，并不意味著會(huì)跌至疫情前的低點(diǎn)。

美國(guó)CPI與金價(jià)呈現(xiàn)正相關(guān)

黃金日線圖

接下來(lái)目光將轉(zhuǎn)向原油，油價(jià)在經(jīng)歷第二季度的萎靡后，能否在第三季度迎來(lái)反彈，關(guān)鍵依舊是需求端。

敬請(qǐng)期待下一期《第三季度全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望》 ，VT Markets分析師團(tuán)隊(duì)將為您深入解讀，前瞻預(yù)測(cè)。

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