3 月 25 日，健合集團(tuán)（H&H）（股份代號：1112.HK）正式發(fā)布 2024 年全年業(yè)績報告。面對中國超高端嬰幼兒配方奶粉行業(yè)調(diào)整及全球經(jīng)濟(jì)波動，集團(tuán)以"全家庭營養(yǎng)健康"為核心戰(zhàn)略，通過多品類協(xié)同、高端化布局及科技創(chuàng)新，實現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展。報告期內(nèi)，集團(tuán)營收達(dá)130. 5 億元，其中中國市場貢獻(xiàn)66.6%收入，營養(yǎng)補(bǔ)充品品類收入占比十年間從9.0%躍升至67.7%，進(jìn)一步夯實全球高端營養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)掌舵者地位。

一、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效顯著，三大業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展

（一）成人營養(yǎng)護(hù)理（ANC）：Swisse斯維詩全球市場領(lǐng)先

ANC業(yè)務(wù)全年營收67. 0 億元，同比增長8.8%，占集團(tuán)總收入51.3%。中國市場作為核心陣地，Swisse斯維詩實現(xiàn)6.9%增長，線上VHMS市場穩(wěn)居首先，整體市場排名第二。品牌通過"Swisse Mega Brand"戰(zhàn)略矩陣——超高端抗衰品牌Swisse PLUS+、年輕生活方式品牌Swisse Me、兒童健康品牌Little Swisse，準(zhǔn)確覆蓋不同消費(fèi)群體。其中，Swisse PLUS+在抗衰老品類保持領(lǐng)先，為中國市場貢獻(xiàn)19.6%的雙位數(shù)增長，618、雙十一期間包攬多平臺品類首先。

澳新市場增長11.6%，Swisse斯維詩在澳洲VHMS市場穩(wěn)居首先，軟糖系列以17.2%的市場份額位列第二。國際化布局同步推進(jìn)，中國香港、泰國、印度等市場實現(xiàn)可觀增長，新加坡、意大利等地在細(xì)分品類保持領(lǐng)先地位。

（二）嬰幼兒營養(yǎng)護(hù)理（BNC）：超高端市場份額逆勢上揚(yáng)

BNC業(yè)務(wù)營收43. 8 億元，受"新國標(biāo)"過渡周期影響，整體收入承壓，但超高端戰(zhàn)略成效顯著——合生元在超高端嬰配粉市場份額從12.4%提升至13.3%， 12 月達(dá)14.5%。派星一段奶粉第四季度市場份額4.7%，零售銷售額同比增長24.7%，雙十一GMV增幅117%，新客增長25%，展現(xiàn)強(qiáng)勁拉新能力。

營養(yǎng)補(bǔ)充品領(lǐng)域，合生元推出乳鐵蛋白+益生菌、DHA藻油等創(chuàng)新產(chǎn)品，推動嬰幼兒營養(yǎng)品銷售額增長77.7%，并通過"比較優(yōu)秀金裝益生菌"系列開拓品類新賽道。品牌依托中法品質(zhì)溯源、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定（如《乳源性骨橋蛋白科學(xué)證據(jù)》）及"寶貝節(jié)"等營銷活動，深化母嬰群體信任，鞏固中國內(nèi)地嬰童益生菌市場領(lǐng)先地位。在法國市場，合生元蟬聯(lián)有機(jī)嬰配粉及羊奶品類首先，市占率分別為40.1%和43.4%。

（三）寵物營養(yǎng)護(hù)理（PNC）：高端化與全球化雙輪驅(qū)動

PNC業(yè)務(wù)營收19. 7 億元，同比增長4.4%。北美市場Zesty Paws快樂一爪保持雙位數(shù)增長，第四季度增速達(dá)15.3%，線下渠道拓展至Costco、沃爾瑪?shù)戎髁髌脚_；中國市場Solid Gold素力高推出"高蛋白免疫雙拼貓糧""奶蓋魚油"等高端產(chǎn)品，高端品類收入占比14.7%，并通過行業(yè)會議、科研合作（如華南農(nóng)業(yè)大學(xué)"素力高杯"科普大賽）提升科學(xué)養(yǎng)寵認(rèn)知。

全球化布局加速，Zesty Paws快樂一爪 2024 年進(jìn)軍英國、法國、意大利，入駐Pets at Home等當(dāng)?shù)仡^部渠道，構(gòu)建覆蓋歐美的零售網(wǎng)絡(luò)。

二、財務(wù)穩(wěn)健性增強(qiáng)，可持續(xù)發(fā)展里程碑

集團(tuán)全年經(jīng)營現(xiàn)金流健康，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降，人民幣債務(wù)占比提升至36.1%，有效降低匯兌風(fēng)險；現(xiàn)金結(jié)余達(dá) 16 億元，為長期發(fā)展提供堅實支撐。毛利率同比回升至60.6%，ANC板塊毛利率穩(wěn)定在65%，PNC板塊提升 3 個百分點至51.6%。

可持續(xù)發(fā)展方面，集團(tuán)全球高實體提前一年獲B Corp共益企業(yè)認(rèn)證，得分 93 分。通過科學(xué)碳目標(biāo)倡議（SBTi）、碳中和工廠建設(shè)、環(huán)保活動覆蓋 4 億人次等舉措，踐行"商業(yè)向善"承諾。H&H公益基金累計投入超 1000 萬美元，支持全球 64 家慈善機(jī)構(gòu)。

三、未來布局：聚焦增長賽道，深化全家庭戰(zhàn)略

（一）ANC：鞏固市場地位，拓展新興市場

Swisse斯維詩將強(qiáng)化"Mega Brand"戰(zhàn)略，持續(xù)搶占抗衰老、口服美容等賽道。其超高端產(chǎn)品Swisse PLUS NAD+細(xì)胞新生瓶通過天貓比較優(yōu)秀品牌日首發(fā)，首日銷售額突破數(shù)百萬元，驗證了市場對科技抗衰產(chǎn)品的需求。未來，澳新市場將通過持續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新和高端化，進(jìn)一步鞏固領(lǐng)先地位，并持續(xù)發(fā)展東南亞、印度、中東及意大利等拓展市場。

（二）BNC：完成新國標(biāo)過渡，發(fā)力創(chuàng)新產(chǎn)品

合生元計劃 2025 年上半年完成新國標(biāo)切換，推動嬰配粉銷售恢復(fù)增長；同時加大乳鐵蛋白、益生菌等營養(yǎng)品研發(fā)，通過"高端嬰配粉+準(zhǔn)確營養(yǎng)品"雙輪驅(qū)動，夯實超高端市場份額。集團(tuán)將繼續(xù)深化與保障機(jī)構(gòu)的合作，如聯(lián)合發(fā)布《兒童過敏預(yù)防與益生菌應(yīng)用科學(xué)指導(dǎo)》，提升科學(xué)實證優(yōu)勢。

（三）PNC：全渠道布局與品類創(chuàng)新

北美市場深化Zesty Paws快樂一爪的全渠道滲透，歐洲市場加速渠道拓展；中國市場Solid Gold素力高聚焦高端寵物食品及補(bǔ)充品，美國市場通過電商渠道擴(kuò)大高端品類影響力。此外，集團(tuán)將加強(qiáng)與科研機(jī)構(gòu)的合作，如華南農(nóng)業(yè)大學(xué)"素力高杯"科普大賽，推動寵物營養(yǎng)科學(xué)普及。

在 2024 年健合集團(tuán)業(yè)績披露之際，集團(tuán)交出了一份展現(xiàn)戰(zhàn)略定力的成績單。隨著高端化產(chǎn)品矩陣的完善、細(xì)分市場的準(zhǔn)確開拓以及全球渠道網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)展，健合集團(tuán)正蓄勢待發(fā)，有望在營養(yǎng)健康產(chǎn)業(yè)的新賽道上持續(xù)釋放增長潛力，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展樹立新的價值標(biāo)桿。展望 2025 年，集團(tuán)將繼續(xù)深耕三大核心賽道：推動嬰幼兒奶粉、VHMS與寵物補(bǔ)充品的協(xié)同增長，助力ANC、BNC、PNC業(yè)務(wù)單元實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。在持續(xù)優(yōu)化盈利水平的同時，健合將堅持"讓人們更健康更快樂"的企業(yè)使命，通過全球化布局和可持續(xù)發(fā)展實踐，向全球高端營養(yǎng)與健康產(chǎn)業(yè)掌舵者的目標(biāo)堅定邁進(jìn)。

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